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2017年純堿的供求關(guān)系會(huì)如何?

2017-01-05 來源:信達(dá)證券

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中玻網(wǎng)】基本面:純堿價(jià)格自2016年9月份開始大幅上漲。目前輕質(zhì)純堿價(jià)格在2100元/噸左右,重質(zhì)純堿價(jià)格在2200元/噸左右,純堿售價(jià)趨勢(shì)已經(jīng)創(chuàng)了歷史新高。對(duì)于純堿價(jià)格未來走勢(shì),業(yè)內(nèi)普遍看法是:純堿本輪提價(jià)是由于環(huán)保巡視與煤價(jià)上漲因素疊加,持續(xù)性不會(huì)很長(zhǎng)。而我們則認(rèn)為,純堿價(jià)格的上漲有一定供需改善因素在里面,2017年純堿價(jià)格的表現(xiàn)可能會(huì)超預(yù)期,相關(guān)公司將由此受益。

  需求端:玻璃產(chǎn)量可實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),印染行業(yè)受益金額貶值。純堿較好大用途在制造玻璃和印染行業(yè)。根據(jù)我們的計(jì)算,2017年房地產(chǎn)竣工面積將較2016年顯著增加,直接發(fā)生反應(yīng)建筑用玻璃的需求;同時(shí),2017年汽車用玻璃和光伏用玻璃需求也將穩(wěn)步增長(zhǎng)。所以我們預(yù)計(jì)2017年玻璃需求將增長(zhǎng)。而在印染行業(yè),我國(guó)布匹生產(chǎn)量自2012年開始進(jìn)入平衡期。隨著金額有序貶值,紡織行業(yè)會(huì)受益,帶動(dòng)印染行業(yè)的回暖。所以印染行業(yè)對(duì)純堿的需求可能會(huì)小幅增加。綜上,我們認(rèn)為在2017年,純堿的需求不會(huì)下降,甚至大概率會(huì)增長(zhǎng)。

  供給端:2013年到2015年產(chǎn)能已經(jīng)明顯下降,從2016年開始受相關(guān)部供給側(cè)改變的帶動(dòng),純堿落后產(chǎn)能的退出加速。我國(guó)純堿行業(yè)產(chǎn)能見頂于2013年,早于其他傳統(tǒng)行業(yè)。2014年和2015年產(chǎn)能逐年下降,累計(jì)已經(jīng)有10%的產(chǎn)能退出。隨著2016年去產(chǎn)能政策的落地,特別是對(duì)落后產(chǎn)能退出的資金上的獎(jiǎng)勵(lì),加速了落后產(chǎn)能較好性退出。所以我們判斷2016年純堿產(chǎn)能相比2015年還要降低,而產(chǎn)能利用率自2013年開始逐年提高。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),2015年的利用率達(dá)到90%,已經(jīng)接近于滿負(fù)荷狀態(tài)。同時(shí),由于中國(guó)的純堿產(chǎn)能上馬集中于2000年到2011年,所以很多裝置已經(jīng)運(yùn)行了超過10年。我們預(yù)計(jì)從2017年開始裝置的檢修率會(huì)增高,進(jìn)一步舒緩了產(chǎn)能擴(kuò)充的速度,也會(huì)造成純堿不定時(shí)供給緊張。同時(shí)新的產(chǎn)能進(jìn)入會(huì)有時(shí)間瓶頸,如新建純堿裝置的時(shí)間需要3年左右,減緩了由于價(jià)格上漲而帶來的產(chǎn)能擴(kuò)張沖動(dòng)。

  整體判斷:2017年產(chǎn)能利用率會(huì)增加,停車檢修頻率增加導(dǎo)致供需平衡甚至局部時(shí)間供不應(yīng)求。2017純堿中樞價(jià)格會(huì)高于2016年,甚至超預(yù)期。

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