【中玻網(wǎng)】1、房地產(chǎn)補庫存將帶來增量玻璃需求

　　歷史上看，玻璃需求與房地產(chǎn)投入資金高度相關(guān)。房地產(chǎn)投入資金增速回升都會帶來增量玻璃需求，2016年以及2017年前10月房地產(chǎn)投入資金增速分別為6.9%和7.8%，與2015年1%相比，增速回升明顯，因此玻璃需求增速從2015年-8.6%提高至2016年和2017年前10月的5.8%和4.3%。

　　由于市場對房地產(chǎn)投入資金下滑的擔(dān)心轉(zhuǎn)化為對玻璃需求的擔(dān)心，認(rèn)為這個擔(dān)心可能有點過度。過去兩三年房地產(chǎn)行業(yè)庫存消化完畢后，勢必存在補庫存行為，尤其是在房地產(chǎn)需求旺盛的華東華南區(qū)域，這將帶來增量玻璃需求。2017年10月玻璃累計產(chǎn)量6.7億重箱，同比增長4.3%，2017年玻璃產(chǎn)量將打破8億重箱，創(chuàng)歷史新高；預(yù)計2018年玻璃需求依然可以實現(xiàn)正增長，將繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，其中華東華南市場玻璃需求將好于全國。

　　玻璃需求增速與房地產(chǎn)投入資金增速

　　玻璃產(chǎn)量情況

　　2、供給收縮是本輪行業(yè)景氣回升的關(guān)鍵

　　2016年下半年本輪玻璃行業(yè)景氣復(fù)蘇以來，市場一直擔(dān)心停窯生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)。一年半之后的今天我們回頭去看，這個擔(dān)心其實并沒有發(fā)生。

　?、?016年6月全國在產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線225條，日熔量14.3萬噸；而2017年在產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線高峰值為239條，日熔量15.5萬噸，增長8.4%，并沒有如市場擔(dān)心的大規(guī)模冷修生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)。

　?、?017年11月以來，沙河地區(qū)部分玻璃生產(chǎn)線由于環(huán)保因素被迫停產(chǎn)，在產(chǎn)生產(chǎn)線進(jìn)一步收縮，目前在產(chǎn)生產(chǎn)線228條，日熔量14.9萬噸。

　　對2018年而言，認(rèn)為2017年未復(fù)產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)的可能性不大，存在變數(shù)的是沙河玻璃生產(chǎn)線何時復(fù)產(chǎn)？但這個量不大，沖擊相對有限。此外，在產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線可能進(jìn)入冷修高峰周期?？梢钥吹?008年-2010年是玻璃產(chǎn)能投放的高峰期，按照8-10年的冷修周期，預(yù)計2017-2019年將是玻璃生產(chǎn)線的冷修高峰期，而每條生產(chǎn)線冷修期大概半年左右，因此未來一兩年在產(chǎn)玻璃產(chǎn)能仍有減量可能。

　　浮法玻璃生產(chǎn)線開工數(shù)量

　　浮法玻璃在產(chǎn)日熔量

　　浮法玻璃新增產(chǎn)能情況

　　3、盈利大幅改善，但仍有提升空間

　　2016年下半年以來，浮法玻璃價格大幅上漲，全國要點監(jiān)測加權(quán)平均價已經(jīng)從2016年6月58元/重箱上漲至2017年10月76元/重箱。預(yù)計2018年浮法玻璃行業(yè)供求關(guān)系進(jìn)一步改善，行業(yè)景氣度有可能進(jìn)一步提升。11月以來，要點企業(yè)浮法玻璃出廠價普遍上漲2—5元/重箱，并創(chuàng)了本輪上漲以來新高。按目前價格水平年化，預(yù)計玻璃龍頭企業(yè)2018年ROE可達(dá)25%，認(rèn)為這個盈利水平具備一定持續(xù)性，因為在需求平穩(wěn)情況下，每一輪景氣上行周期的回落，必然是產(chǎn)能大規(guī)模投放所導(dǎo)致，而目前這個條件并不具備，所以本輪行業(yè)景氣持續(xù)的時間可能比歷史上任何一個周期都長，導(dǎo)致本輪景氣回落的因素預(yù)計是需求的負(fù)面沖擊。

　　全國要點監(jiān)測浮法玻璃銷售加權(quán)平均價

　　數(shù)據(jù)來源：公開資料整理