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南玻A:浮法光伏同比大幅回升,精細玻璃逐步放量

2013-08-12 來源：申銀萬國證券

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【中玻網(wǎng)】2013年上半年凈利潤同比增長43.73%,業(yè)績基本符合預(yù)期。13年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入35.37億元,同比增長5.73%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.54億元,同比增長43.73%,折合每股收益0.17元。二季度單季收入、凈利潤分別為20.8億元和2.46億元,收入同比環(huán)比分別上升14.2%和42.8%,凈利潤同比環(huán)比分別上升97.1%、128.5%,對應(yīng)每股收益0.12元。2013年上半年毛利率為28.9%,同比增長7.8%,二季度毛利率為29.6%,同比環(huán)比分別增長6.9%和1.8%。
　　
　　浮法盈利及光伏業(yè)務(wù)同比大幅改善提升公司上半年業(yè)績。由于12年浮法下游需求低迷,公司12年2季度浮法業(yè)務(wù)處于歷史相對底部,售價接近公司成本,而13年上半年隨著地產(chǎn)以及汽車的下游需求復(fù)蘇,價格隨季節(jié)性回升,公司浮法盈利預(yù)計上半年同比提升18-25%。同時,光伏業(yè)務(wù)隨著上半年底完成冷氫化改造,并擴產(chǎn)至6000噸,預(yù)計多晶硅成本或?qū)⑦_到19美元/kg,同比降低約9美元/kg,大幅扭轉(zhuǎn)光伏業(yè)務(wù)的虧損,同時效率高組件約2500萬元的盈利也為公司光伏業(yè)務(wù)同比改善做出貢獻,推動了業(yè)績同比的快速增長。
　　
　　精細玻璃業(yè)務(wù)放量在即,13年業(yè)績增長可期。公司超薄玻璃的成功量、OGS的成功規(guī)模生產(chǎn)以及雙銀、三銀的加速推廣也將為公司在13年的業(yè)績增添新一份動力。預(yù)計13-15年超薄業(yè)務(wù)將貢獻1.5/3.4/4.3億元收入,預(yù)計貢獻凈利潤約為3000/6800/11000萬元。同時OGS的成功量產(chǎn),成品率達到了行業(yè)較高水平,預(yù)計13年將貢獻收入約1.4億元。同時公司公告以2.63億元轉(zhuǎn)讓南顯科技高標(biāo)準(zhǔn)股權(quán)于深圳華利資產(chǎn),進一步為公司精細玻璃升級提供資金支持。
　　
　　我們預(yù)計公司13-15年EPS為0.41/0.62/0.74元,并維持“買入”評級?？紤]到13年浮法玻璃均價同比或?qū)⑻嵘s12%,同時,隨著OGS以及超薄玻璃的量產(chǎn),公司精細玻璃業(yè)務(wù)將在13-14年快速增長,我們預(yù)計13-15年EPS至0.41/0.62/0.74元,并維持“買入”評級。

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