3 宏觀經(jīng)濟
 

      2017年一季度我國消費、投入資金與凈出口對GDP累計同比增長拉動分別為5.3％、1.3％與0.3％，而2015年四季度，三者分別為4.6％、2.5％與-0.2％。一年多來，在投入資金拖累GDP1.2個百分點時，消費與凈出口分別提振了0.8和0.5個百分點，有效對沖了投入資金的負面影響。

      工業(yè)品價格大幅上漲僅僅由少數(shù)工業(yè)品價格上漲推動。我們進一步從產(chǎn)業(yè)鏈的角度去觀察，油氣、石油加工、化學工業(yè)與化纖可以組成一個產(chǎn)業(yè)鏈；鐵礦石與鐵礦屬于一個產(chǎn)業(yè)鏈；有色礦與有色金屬是一個產(chǎn)業(yè)鏈；煤炭-化工/鋼鐵也是上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

      摸清產(chǎn)業(yè)鏈后，我們發(fā)現(xiàn)只有四個基本物品價格上漲：油氣、鋼鐵、煤炭與有色金屬。由于它們相關的產(chǎn)業(yè)鏈工業(yè)品所占權重合計達到三分之一左右，它們的大幅漲價基本能夠解釋PPI的變化。

      總體來說，2016年這一輪PPI單邊向上，主要是因為生產(chǎn)資料尤其是上游基礎虛擬商品的價格上漲推動的。具體來看，主要是貨品、煤炭、鋼鐵與有色金屬的價格上漲，推動了PPI的提高。